Embora as mudanças climáticas possam impulsionar o volume de resseguros no longo prazo, a atenuação do mercado é mais importante no médio prazo, destacaram os analistas da Morningstar em um relatório recente.
O setor de resseguros está enfrentando perdas crescentes à medida que as temperaturas globais continuam a aumentar, uma consequência direta das mudanças climáticas. Embora a frequência de eventos com grandes perdas possa ter se estabilizado, sua gravidade continua a aumentar.
De acordo com a Morningstar Equity Research, publicada recentemente, essa tendência deve, em teoria, aumentar a demanda de longo prazo por cobertura de seguros e resseguros, reduzindo a lacuna de proteção e apoiando o crescimento das receitas das resseguradoras.
No entanto, a pesquisa sugere que “o mercado está operando com excesso de capacidade, e esse é o fator mais importante no médio prazo”.
O setor de seguros patrimoniais e acidentais, notoriamente cíclico, tem desfrutado de um período favorável com preços elevados desde 2021. Isso foi uma resposta a períodos de baixa capacidade, em que a alta demanda levou a um aumento nos preços e no retorno sobre o patrimônio líquido.
Isso, por sua vez, atraiu historicamente novos capitais, o que reduziu os preços e a lucratividade. O ciclo recente, no entanto, foi obscurecido por títulos de catástrofe, que podem levar até dois anos para serem liquidados.
A Morningstar acredita que o mercado atingiu o pico no ano passado, mas o impacto total nos lucros das resseguradoras pode não ser percebido por mais um ou dois anos, após os quais os lucros provavelmente estagnarão e cairão.
O aquecimento global, alimentado pelo aumento das emissões de gases de efeito estufa provenientes de combustíveis fósseis, levou a um aumento consistente na temperatura média da superfície da Terra.
Isso tem sido associado a um aumento nas secas, na elevação do nível do mar e, principalmente, a tempestades mais severas, com chuvas mais intensas e ventos mais fortes. Embora o aumento resultante nas perdas econômicas decorrentes de catástrofes deva, em teoria, impulsionar o crescimento de longo prazo do resseguro de propriedades e acidentes, o capital ainda não foi superado por essas perdas, levando à atual mudança no mercado.
De acordo com a Morningstar, o mercado de resseguros está mostrando sinais de mudança. Analistas explicaram: “As 10 maiores empresas de resseguros detêm uma participação de mercado combinada de 69,4%, o que se traduz em um Índice Herfindahl-Hirschman de 586,3, refletindo um setor não concentrado que, acreditamos, é indicativo de baixas barreiras à entrada. Após a crise financeira, o ciclo de resseguro permaneceu difícil, pois o capital do setor permaneceu restrito até cerca de 2013.
“Neste momento, acreditamos que os retornos atraentes oferecidos atraíram capital suficiente para que um impacto negativo sobre os preços começasse a surtir efeito à medida que a capacidade começou a aumentar. E, à medida que as perdas globais por catástrofes começaram a diminuir, o abrandamento do mercado pôde ocorrer livremente.”
Os furacões Harvey, Irma e Maria em 2017, na opinião da Morningstar, marcaram o fundo do ciclo de enfraquecimento. Devido ao longo ciclo de liquidação dos títulos de catástrofe, o mercado não se fortaleceu totalmente por mais dois anos.
O ano de 2021, marcado por perdas significativas, incluindo o furacão Ida e outros eventos importantes, acelerou o fortalecimento do mercado. No entanto, com o capital alternativo agora em níveis recordes, a pressão sobre os preços foi retomada.
A Morningstar prevê que o enfraquecimento do mercado é a questão mais urgente a médio prazo.
Alguns sugeriram que os ciclos de resseguro estão se tornando mais longos, mas os analistas da Morningstar acreditam que o resseguro passou recentemente por “um mercado prolongado, mas gradualmente se fortalecendo nos primeiros anos”.
“Esse fortalecimento então se acelerou. Embora o mercado tenha enfraquecido por quatro anos entre 2014 e 2017, ele começou a se fortalecer entre 2018 e 2020, de forma suave. Foi somente no ano de 2021, marcado por pesadas catástrofes naturais, que o verdadeiro fortalecimento do mercado começou a surtir efeito. O mercado firme que estamos deixando agora está em vigor há sete anos. O capital alternativo atingiu níveis recordes, e as perdas causadas pelos incêndios florestais em Los Angeles não compensaram a queda”, explicou a empresa.
O impacto total sobre os lucros provavelmente será sentido nos próximos dois a três anos, à medida que os prêmios forem expirando. As taxas de juros mais baixas, resultantes de um abrandamento da inflação, também devem levar a rendimentos mais baixos de investimentos e reinvestimentos.
Espera-se que essa combinação de preços em queda e retornos de investimento cause uma estabilização dos lucros das resseguradoras nos próximos quatro anos.
“Acreditamos que os investidores já podem perceber isso em algumas empresas de resseguros. As melhorias nos preços começaram a desacelerar há cerca de dois anos para a Hannover, mas este ano suas variações de preço ajustadas ao risco tornaram-se negativas. Dada a tendência atual de preços, prevemos que os preços podem atingir sua adequação de longo prazo por volta de janeiro de 2026”, concluíram os analistas da Morningstar.
