Estudo da ACORD revela como as estratégias das seguradoras estão mudando e o que está causando destruição de valor em M&A
Um estudo da ACORD sugere que as transações orientadas por escala, antes a principal justificativa para consolidações, agora têm mais probabilidade de destruir valor do que criá-lo — derrubando a crença histórica de que “maior é melhor” em fusões e aquisições no setor de seguros.
Historicamente, as seguradoras buscavam M&A para ganhar escala, diluir custos fixos e melhorar a eficiência operacional. No entanto, os dados da ACORD mostraram que as transações de escala e escopo entregaram um retorno médio negativo de -13,6%.
“O principal motivo é que alcançar eficiências de escala em seguros é mais difícil do que parece”, disse Dave Sterner [na foto], vice-presidente sênior de pesquisa e desenvolvimento da ACORD. “As empresas frequentemente superestimam os benefícios e subestimam a complexidade, especialmente na integração de sistemas, dados e operações.”
A edição mais recente do relatório Carrier Mergers & Acquisitions: Drivers, Implications & Outcomes analisou quase 500 transações globais de seguradoras em 84 países entre julho de 2023 e dezembro de 2025. Embora 68% dos negócios tenham gerado valor para os acionistas, expressivos 32% o destruíram — frequentemente devido a falhas na execução, e não na estratégia.
As seguradoras frequentemente operam com sistemas legados fragmentados e estruturas de dados díspares. Quando combinadas, essas complexidades podem minar as próprias eficiências que a escala deveria proporcionar. Sterner observou que transações orientadas por escala tendem a “amplificar o que já existe, incluindo as limitações inerentes”, em vez de transformar o negócio.
Execução, não estratégia, determina os resultados de M&A
Sterner identificou dois pontos críticos em M&A. O primeiro é o alinhamento pré-negócio: se a aquisição está claramente vinculada aos objetivos estratégicos e às capacidades internas da empresa. O segundo é a integração pós-fusão, onde o valor pode “vazar” gradualmente por meio de disrupções operacionais.
“Descobrimos que a destruição de valor geralmente não acontece de uma vez”, disse Sterner. “Ela vaza ao longo do tempo. Quando as empresas tentam integrar dois negócios diferentes, podem perder o foco nas operações do dia a dia. Isso pode levar a interrupções no atendimento ao cliente, prazos mais lentos e problemas semelhantes.
“Ao mesmo tempo, pode haver múltiplas iniciativas em andamento na organização, então o M&A não é a única área de foco. Os recursos ficam divididos em várias direções, as coisas desaceleram e detalhes importantes podem ser perdidos. Portanto, tudo se resume ao planejamento prévio e à execução após o fechamento do negócio.”
Em alguns casos, uma integração mal feita pode ter consequências de longo prazo. “Há negócios em que uma empresa adquire uma capacidade, por exemplo, mas nunca a integra completamente. Com o tempo, isso se torna um dreno nos resultados, e eventualmente a empresa precisa vendê-la ou encerrá-la”, disse Sterner.
“Mas, pelo lado positivo, algumas organizações fazem múltiplas aquisições e se tornam muito boas nisso. Executam bem, planejam com eficácia e constroem com sucesso por meio de aquisições. Isso pode ter um efeito positivo de longo prazo na criação de valor.”
A tecnologia, por sua vez, tem se mostrado uma faca de dois gumes no M&A moderno. As seguradoras estão acelerando a transformação digital e adotando ferramentas baseadas em IA, o que tornou a integração mais complexa.
Sterner destacou a importância de dados padronizados para eliminar atritos. “Isso facilita a fusão de plataformas, modelos de dados e data warehouses, que são partes fundamentais do processo de integração”, disse ele.
A virada para negócios orientados por intenção
À medida que a escala perde espaço, as seguradoras estão se voltando para estratégias de aquisição mais direcionadas.
A diversificação emergiu como a motivação mais comum, respondendo por 41% dos negócios e gerando retornos sólidos de +13,7%. Já as aquisições orientadas por capacidades, embora menos frequentes, produziram os maiores retornos: +27,7%.
Essa mudança reflete uma abordagem mais deliberada ao M&A, com as seguradoras buscando resultados específicos — como entrar em novas linhas de negócios, adquirir expertise especializada ou equilibrar a exposição a riscos.
“Estamos vendo muito mais intenção por trás dos negócios”, disse Sterner. “As empresas estão alinhando as aquisições de forma muito mais próxima à sua estratégia de longo prazo.”
Pressões macroeconômicas reforçam essa tendência. O aumento das taxas de juros, a inflação e a incerteza geopolítica elevaram o custo de capital, tornando as seguradoras mais seletivas. Ao mesmo tempo, a consolidação do setor reduziu o número de alvos atrativos.
O resultado são menos negócios no geral, mas significativamente maiores. O tamanho médio dos negócios divulgados saltou para US$ 1,1 bilhão em 2025, ante aproximadamente US$ 455 milhões na década anterior.
Impactos para corretores e agentes
Embora o estudo se concentre nas seguradoras, suas implicações se estendem por toda a cadeia de distribuição de seguros, especialmente para corretores e agentes.
Em um nível, as lições são diretamente aplicáveis, disse Sterner. As corretoras que buscam suas próprias estratégias de aquisição podem se beneficiar de alinhamento estratégico claro, execução disciplinada e planejamento cuidadoso da integração.
Mas, talvez mais importante, corretores e agentes frequentemente estão na linha de frente das fusões e aquisições de seguradoras. Para os intermediários, uma fusão de seguradoras orientada por escala pode sinalizar possíveis atrasos operacionais, enquanto uma aquisição focada em capacidades pode melhorar a oferta de produtos ou a qualidade dos serviços.
“Eles geralmente são os primeiros a sentir o impacto”, disse Sterner. “Seja por interrupções no serviço, mudanças no apetite de subscrição ou alterações nos relacionamentos, esses efeitos aparecem rapidamente no canal de distribuição.
“É importante que agentes e corretores entendam o cenário das seguradoras, porque eles frequentemente são as partes que sentem os efeitos de uma aquisição em primeira mão — às vezes antes de qualquer outra pessoa. Entender as motivações por trás desses negócios, e alguns dos desafios que podem vir com eles, é de fundamental importância para eles também.”
